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中美贸易摩擦升级 铜价大幅下行

更新时间:2019/06/14 09:43:09    浏览次数: 2853     文章来源: 方正中期
一、行情回顾
5月沪铜跳空低开后震荡走低。中美贸易摩擦升级,双方提高关税税率,美国打压华为等多家科技公司,市场预期未来中美贸易磋商的难度加大,叠加美欧日5月制造业PMI悉数疲软,市场对全球经济放缓及贸易前景恶化的担忧,导致投?#25910;?#20449;心不足,铜价?#20013;?#36208;低。回到铜市,5月铜精矿进口加工费TC?#20013;?#36208;低,铜矿供应?#20013;?#25910;紧,国内多家冶炼厂检修,影响产量预计高达7万吨。尽管下游终端消费不佳,但由于空调备库以及废铜制杆企业开工率下滑,导致铜管及铜杆企业开工?#31034;?#22788;于相对高位,整体铜材需求表现较好。国内外库存?#20013;?#36208;低,截止5月底全球显性库存较去年同期下降35.28万吨。整体来看,5月铜价走低主因中美贸易摩擦升级,市场信心不足。
二、铜精矿加工费继续回落 铜矿供应紧张有增未减
今年全球新增铜矿项目稀少,据百川统计2019年全年铜矿增量仅28.3万吨,明显低于去年年底的预期。但预计全球新增铜矿产能高达70万吨以上,导致今年以来进口铜精矿现货TC?#20013;?#22238;落,截止5月31日,铜精矿现货TC均价仅62.5美元/吨,表明铜精矿供应?#20013;?#25910;紧。从目前来看,铜精矿加工费走低并?#20174;?#21709;冶炼厂开工以及新建项?#23458;?#20135;进?#21462;?/span>
三、国内冶炼厂5?#24405;?#20462;?#29616;?影响产量高达7万吨
据SMM统?#30130;?月冶炼厂检修影响较4月影响更为广泛,除了金隆铜业等独家冶炼厂4?#24405;?#20462;?#26377;?#33267;5月外,中原黄金冶炼和山东金升铜业、青海铜?#23548;?#21010;5?#24405;?#20462;,预?#21697;?#21035;影响产量1.7万吨、0.5万吨及0.7万吨。另外,由于突发因素,赤峰金峰铜业也加入检修行列。总的来看,据SMM统计预计5?#24405;?#20462;影响产量7万吨左右。
对于6月,国内冶炼厂检修明显减少,除中原黄金冶炼厂检修?#26377;?#33267;6月份外,新金昌铜业(奥炉项目)、紫金铜?#23548;?#27743;铜富冶和鼎铜?#23548;?#21010;6?#24405;?#20462;,预计影响产量2.6万吨。
四、国内终端消费疲软 但5月铜材表现强劲
5月铜材企业表现较为强劲。由于铜价处于低位,精废价差收窄,导致废铜价格优势减弱,废铜制杆企业开工?#22987;?#32493;下滑,提振精铜制杆企业开工率。据SMM调研数据显示,预计5月精铜制杆企业开工率为82.32%,环比上升4.06个%。预计5月废铜制杆企业开工率为61.63%,环比继续减少5.36%。铜管方面,铜管及空调企业为夏季来临做准备,开工率环比继续回升,预计5月铜管企业开工率高达93.24%,同比下滑0.71%。
从终端行业来看,今年以来电网投资表现令人大跌眼镜。2019年4月,国?#19994;?#32593;基本建设投资完成额累计同比-19.10%,降幅较3月有所收窄。空调产量累计同比为2.28%。由于商品房销售表现不佳,?#19994;?#34892;业增量主要靠更新换代拉动,但从目前国内消费来看,一般?#19994;縭导?#20351;用年限长于计划淘汰年限。
今年以来,汽车?#26377;?#21435;年的下滑走?#30130;?#22269;内多地区将于今年7月1日实施国六?#27431;?#26631;准外,消费者采购国五车意愿降低。2019年4月,汽车累计产量累计同比为-10.98%。自2019年7月1日起,消费者购买车辆应扣税款将取决于?#23548;手?#20184;金额,也就是俗称的裸车成交价。中国鼓励?#19994;?#27773;车消费,或将在一定程度刺激汽车消费。
今年以来,房地产开发投资维持高增速,但商品房销售面积数据疲软,因此装修阶段对铜的需求提振有所减弱。2019年4月,房地产开发投资完成额累计34,217.45亿元,累计同比11.90%。商品房销售面积累计值为42,085.45万平方米,累计同比-0.30%,尽管仍为负增长,但降幅连续2个月收窄。
五、国内废铜企?#30331;?#36827;口废铜呈现供强需弱
中国废铜进口企业出现“抢进口”现象,4月废铜进口明显回升。据SMM统?#30130;?019年4月,中国共进口废铜金属量为144052吨,环比增加61.23%,同比增加41.66%。1-4月,中国累计进口废铜金属量为425578吨,同比增加7.33%。预计在7月1日废六类铜进口限制实施前,废铜供应均将呈?#21046;?#24378;状态。
需求方面,由于5月铜价低位运行,精废价差收窄,废铜价格优势减弱,废铜制杆企业开工率连续2个月下滑,提振精铜需求。因此6月废铜市场或将继续呈现供强需弱的状态。
六、全球显性库存进一步下滑但保税区库存仍维持高位
近两个月,由于国内外冶炼厂检修广泛以及国内传统消费旺季的影响,全球显性库存回落,且明显低于去年同期水平。截止2019年5月31日,三大交易所总库存为409075吨,仅占去年同期的50%。上海保税区库存为52.50万吨,全球显性库存共计934075吨,较去年同期下降35.28万吨,较上个月低下降7.27万吨。
七、结论
对于6月,考虑到今年全球铜精矿新增项目稀少,在产矿山品味下?#25285;?#32610;工、恶劣天气等干扰增加,铜精矿紧张情况无法得到?#34892;?#25913;?#30130;?#39044;计后续加工费会继续走低或者低位震荡。国内冶炼厂检修项目较5月明显减少,除空调行?#20302;猓?#39044;计下游终端消费整体疲软。废铜企业或继续赶进口,供应偏强而需求偏弱,提振在一定程度提振精铜需求。整体来看,铜市基本面整体偏正面,但铜市仍无明显供应缺口,铜价难以通过基本面走出单边行情。中美贸易磋商难度巨大,目前来看可能会?#26377;?#21040;G20峰会,市场情绪或出现阶段性修复,但整体较为谨慎,预计6月宏观整体对铜价仍?#40644;?#31354;。因此,预计铜价低位震荡或小幅反弹,沪铜主力运行区间为45000-49000元/吨,伦铜运行区间5750-6350美元/吨。
 
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